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厨界新东方上市喜忧参半

发布时间:2019-06-13 09:15:37 来源:北京商报 作者:

  靠着一只大勺,新东方烹饪学校把自己炒上了市。6月12日,新东方烹饪学校母公司中国东方教育正式挂牌港交所。据悉,此次募集?#24335;?#20928;款为47.69亿港元,直接创下全球教育类公司IPO之最。曾经,新东方烹饪学校靠着一句“学厨师,就到新东方”红遍大江南北,其背后的东方教育手里握着的还不止这一张王牌,汽车维修、信息技术应有尽?#23567;?#28982;而尽管东方教育能够靠着体量的庞大坐收职教红利,但高速扩张下之的利润下滑、新互联网技能培训等新兴领域的崛起和行业对手的竞争始?#24080;?#19996;方教育不能忽视的隐忧。

  进击的“新东方”

  上市首日,东方教育的股价没能拿下一个开门红。据了解,东方教育此次IPO发行价为每股11.25港元,上市低开7.91%,报10.36港元,?#24352;?#25253;9.92港元。另外,东方教育所得款项将主要用于在北京、上海、广州、成都及西安建设五大地理区域中心购买土地和建筑设施,在精选市场建立学校,在现有和新兴行业设立新专业并创新课程,建设升级学校设施及购买教学设备等。记者联系东方教育董秘部门,但截至发稿未能联系上。

  创立于1988年的东方教育总部位于?#19981;?#21512;肥,发展至今共有五大品牌,即新东方烹饪教育、欧米奇西点西餐教育、新华电脑教育、万通汽车教育及华信智原DT人才培训基地。截至2018年,公司共运营145所学校,学校网络覆盖中国内地29个省份及香港地区。其最大股东为?#39274;?#20445;,去年曾把另一企业中国新华教育推上港交所。

  东方教育近年业绩增长强劲,根据招股书,其2016-2018年收入?#30452;?#20026;23.3亿元、28.5亿元、32.6亿元,净利润?#30452;?#20026;5.6亿元、6.4亿元、5.1亿元。公司表示,培训人次和?#21496;?#23398;费的提升,是公司收入增长的驱动因素。北京商报记者发现,新东方烹饪学校的长期课程学费最贵?#27597;?#36798;7.6万元,而新华教育和万通汽修最高的学费为3.78万元和3.85万元。

  北京劲松职业高中校长郭延峰表示,职业教育赛道是很大的教育投资和创业赛道,人工智能时代下,2亿劳动力人口需要再培训、2亿农名工需要转岗培训、2亿职场人需要更新技能和?#29616;?000万技校中专和职高人群需要满足就业的专业技能培训、2000多万大学生需要就?#30331;?#32771;证和培训。职业教育赛道能覆盖的人群有6亿多。看人次,东方教育在烹饪技术、信息技术及汽车服务三部分处于领先地位。

  扩张的另一面

  在上市的喜讯面前,东方教育值得高兴一次,但过去的已经成为过去,踏上资本市场的那一刻,就意味着东方教育要在一个完全透明的环境下运营,今后的一举一动都暴?#23545;?#25237;资者的目光下。更重要的是,东方教育利润率下降的问题已经开始显现。

  东方教育旗下各大品牌广为人知,与其遍布大?#20013;?#24055;铺天盖地的广告不无关系。尽管这为公司带来了巨大的知名度,但同时也带来了巨额的广告开支。自2015年以来,东方教育每年的广告费用都超过了2亿元,占据公司销售支出半数以上。相比起来,另一职教巨头中公教育(12.870, 0.00, 0.00%)支出最大的则是工资社保,占比近一半。

  值得注意的是,东方教育在近三年快速增设学校,例如在2016年有19所学校运营使用,当年产生了2137万元的净亏损,在2017年亏损750万元,而在2018年亏损仍在扩大。而2017年运营的36所学校产生的亏损,在2018年亏损仍未发生变化。某位不愿具名的汇丰银行分析师表示,可以看到2015年以前东方教育的老学校利润增速放?#28023;?#32780;2016年后的新建校并未?#34892;?#25215;接利润增长的任务。如果其运营得当,这?#26234;?#20917;会逐渐缓解,但是如果按照当前情况扩张过快,盈利水?#20132;?#23558;会进一步下滑。

  招股书显示,东方教育近三年总体毛利率?#30452;?#20026;56.6%、55%及52.2%,纯利?#35270;?016年的25.1%下降至2018年的15.8%。可以看到,由于公司自2017年开始提升了增设学校的速度,导致相关固定开支及人工成本增加并拉低了利润率水平。尤其是万通汽修在2018年下滑明显,毛利率从2016年的55.9%下滑到2018年的44.5%,这也意味着学生人数没有覆盖成本边?#30465;?/p>

  此外,东方教育2018年整体平均培训学生12.4万人,同比增长6.4%。但新东方烹饪的平均培训人次下滑了3%,由于其占有较大比重,导致整体学生增速在2017年10.9%的水平上有所放缓。另外,东方教育还有30所在营学校未取得营业执照,且能否取得存在不确定性,公司部分教师尚无相关资格证书,社保基金未足额缴纳等问题也始终如影随形。

  未来在哪儿

  在郭延峰看来,中国的职业教育发展水平比起欧美国家而言相?#26376;?#21518;,一方面由于人口红利下的知识结构不足,导致了社会对学历教育的偏重。同时因为社会观念、薪?#24335;?#26500;问题使得职业教育在此前不是首选。而近些年随着社会需求的提升,高级熟练工种的缺口越来越大。

  据悉,今年以来国家陆续颁布了职教二十条等多个职教利好政策,并提出职业教育与普通教育同等重要,使得职业教育愈发被社会和家庭所重视。

  “职业教育的核心是解决就业问题,所以也在警示职教学校和机?#25346;?#20174;?#28909;?#20135;教融合的?#34892;?#33853;地、在线职教探索等多角?#28909;?#24320;辟新的路径,从而获得市场。此外,在新供需关系下,未来基于月嫂、养老照护、美业等服务业的培训或将迎来巨大机会,”郭延峰补充道。

  上述分析师?#22266;?#21040;,像东方教育这样以大体量线下培训为主的职业教育企业?#27492;担?#26368;重要的是如何平衡线下校区的扩张和运营费用的增长。职教市场是很分散的,后来者需要付出较高的资本开支、销售费用和其他成本,想达?#25509;?#20111;平衡并不容易,而?#30340;?#29609;家中的利润取决于管理水平。对职教头部企业而言,风险在于行业复合增长?#24335;?#20026;缓慢。

  除了职业技能培训,像公考、法?#25216;?#30456;应资格证的职教市场格?#24544;?#22312;发生着变化,中公教育和华图教育的双寡头地位已经形成。如何能快速通过品牌优势和互联网技术手?#25569;?#26377;市场份额将成为后续职教企业竞争的关键。公职考培、IT培训等成长空间较大,与机器人(15.200, 0.00, 0.00%)技术和金融相关的细分赛道很有上升潜力。

  北京商报记者 刘斯文/文 宋媛媛/制表

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